近日，来自A股阛阓的三星电气（601567.SH）向港交所递交了招股书，冲刺“A+H”两地上市，由中金公司担任独家保荐东谈主。

证实府上，三星电气的历史可回顾至1986年，由郑坚江创立。圆寂2026年6月5日，郑坚江径直及曲折通过奥克斯集团、宁波元兴及宁波元和法例公司约45.52%投票权（不包括库存股份），法例权相对蚁集。

另外，郑坚江号称“IPO专科户”。2011年，郑坚江一手将三星电气送进A股阛阓，尔后又收购调动了港股奥克斯国际（02080.HK），2025年旗下奥克斯电气（02580.HK）也收效在港交所上市。

三星电气主营分为两大板块，业务格局跨度极大。中枢主业为智能配用电开导及配套料理决策，涵盖三大中枢业务线：智能用电开导及料理决策、智能配电开导及料理决策以及新能源居品。主要坐褥智能电表、变压器、光伏并网逆变器、羼杂逆变器、户储电池包、储能一体机、充电桩等电力关系居品，隐痛发电、电网、用电、储能全产业链，干事国表里电网企业、发电集团、工交易客户。

圆寂2026年3月末，公司在手订单高达157亿元，基本锁定将来1-2年收入基本盘；本年上半年，公司接连拿下荷兰、马来西亚共计11.07亿元外洋合约，外洋落地才智赢得充分考证。

另一伟业务为康复专科医疗干事，运营多家康复专科病院，主打重症、神经、老年康复等特质科室，面向有康复需求的患者。两伟业务变成特有组合，也构筑起互异化的行业地位。

从行业名次来看，2020至2025年，2026世界杯比赛买输赢中国官网其智能电表出货量结合六年位居各人第一，市占率达10.1%；以2025年智能配用电开导及料理决策收入统计，公司位各国内第一、各人第七，各人市占率1.9%、国内市占率5.0%。

医疗板块通常阐扬荒芜，圆寂2025年，公司运营25家康复病院，国内连锁康复病院数目名循序一，市占率2.8%。

财务层面，2023-2025年，三星电气的收入离别为114.63亿元、146.00亿元、143.61亿元，年内利润离别为19.21亿元、22.73亿元、12.49亿元，举座毛利率离别为33.5%、34.1%、27.1%，净利率则从16.8%降至8.7%，尊龙凯时(中国)2025年盈利才智出现显贵下滑。

2025年公司盈利才智下滑，主要由多重身分访佛导致：

一是智能配用电池块盈利承压，国内智能电表、国网配电开导集采价钱大幅下行，同期旗下新能源业务毛利率大幅走低，进一步拉低板块举座盈利；

二是医疗干事板块受医保支付政策潜入影响，全年医疗干事业务出现收入下滑兼毛利率下落；

三是医疗板块并购变成的商誉在2025年蚁集计提3.56亿元减值，较公司2024全年商誉减值吃亏1360万元，同比增长2516.9%。对当期利润变成显着冲击。此外，融资资本、财富减值及各项用度增多，也进一步压缩了盈利空间。

需要指出的是，公司商誉主要来自早年收购康复病院，而病院的彭胀模式持久存在争议。公司惯常由实控东谈主关联方先行孵化病院，再由上市公司收购——2024年拟收购的6家病院溢价率高达228%-417%，上交所因此下提问询函，质疑是否存在利益运输。

尽管该次收购最已矣束，但“体外孵化+高溢价并购”的模式恒久是阛阓讨论的焦点。这种彭胀模式也带来了金额不小的商誉，2025年末商誉为12.04亿元。

而从效用来看，三星电气早年高调改名、发力医疗转型，但如今电力业务握续走强，2025年收入占比增至77.7%，医疗业务收入占比却萎缩至20.7%，让当初的转型臆度遭遇“雷声大雨点小”的争议。

分区域来看，外洋业务是三星电气的增长能源之一，亦然投资者应该柔和的场所。2023-2025年，公司外洋收入从19.61亿元增长至27.81亿元，复合年增长率19.1%，外洋收入占比升至19.4%。现在公司在各人布局10大坐褥基地与40余个销售中心，业务隐痛70个国度，是国内电力开导企业中欧洲隐痛面最广的企业之一。

值得一提的是，三星电气连年的分成情况也需要留意。2023-2025年结合分成，况且在2025年倏得进行了一次年等分成，全年连同2024年的年末分成及2025年中期分成在内派了19.24亿元。

要知谈2025年公司盈利才智然而大幅下滑的，而大额分成的近半又落入了首创东谈主口袋中，这很容易引起投资者的质疑。

这次赴港募资尊龙凯时(中国)，三星电气拟将资金主要用于各人研发参加、智能制造与供应链升级、外洋策略投资并购以及补充营运资金，资金投向聚焦主业彭胀与工夫升级，贴合公司各人化与多元化发展策略。